Tencent Holdings изменила свою роль в Bilibili
Tencent Holdings изменила свою роль в Bilibili: от ключевого акционера к крупному кредитору, что наглядно показывает, как крупнейшие технологические компании Китая перераспределяют риски портфеля, одновременно финансируя дорогостоящие проекты в области искусственного интеллекта. Это преобразование реализовано через предложенный пакет конвертируемых облигаций Bilibili на сумму 700 млн долларов, объявленный в пятницу, и по мнению аналитиков позволяет Tencent сохранить гибкость капитала, не разрывая связей с одной из крупнейших китайских онлайн‑видеоплатформ.
Что включает в себя рекапитализация?
Bilibili планирует выпустить конвертируемые старшие ноты на сумму 700 млн долларов со сроком погашения в 2031 году, следует из подачи на Гонконгской фондовой бирже. В рамках сделки дочерняя компания Tencent, Huang River, подпишется на 200 млн долларов конвертируемых облигаций Bilibili. Одновременно Tencent продаст примерно 26,4 млн акций Bilibili посредством вторичного размещения по цене 115,38 гонконгских доллара за акцию, что принесёт почти 400 млн долларов брутто. Bilibili направит выручку от размещения облигаций на выкуп 200 млн долларов акций непосредственно у Tencent, а также на дополнительную публичную программу обратного выкупа на 100 млн долларов, чтобы смягчить разводнение капитализации.
Реакция рынка
Перевод части распродажи акций Tencent в формат конвертируемых облигаций помогает смягчить давление на цену акций Bilibili в условиях внезапной волатильности. Акции Bilibili падали до 2,7% в ранние торги в Гонконге в понедельник, пока инвесторы осмысляли сокращение доли Tencent, но затем отскочили и закрылись ростом почти на 2% до 123,80 гонконгских доллара за акцию. По словам аналитика Jefferies Томаса Чонга, для Bilibili это предложение устранило значительную «подвешенность» на рынке, связанную с предстоящей распродажей акций Tencent. Он охарактеризовал сделку как «выигрыш‑выигрыш» для обеих сторон и добавил, что намерение Tencent держать конвертируемые облигации Bilibili отражает её долгосрочную уверенность в видеосервисе.
Как это вписывается в дорожную карту Bilibili по ИИ?
Чистые поступления, остающиеся у Bilibili, будут в основном направлены на укрепление возможностей её моделей искусственного интеллекта в областях понимания контента, рекомендаций и инструментов для создателей, с целью повышения удержания пользователей, сообщает компания. Этот шаг отражает более широкую тенденцию среди китайских технологических компаний к увеличению капитальных расходов, чтобы не отставать в стремительном внедрении ИИ на платформах, ориентированных на потребителей.
Почему обменять долевую экспозицию на конвертируемый долг?
Сделка позволяет Tencent высвободить капитал из устоявшегося инвестиционного актива для поддержки собственных ИИ‑проектов, одновременно сохранив защиту от нисходящего движения в роли кредитора. Несмотря на широкий глобальный портфель компании, включающий мобильные игры, электронную коммерцию и потребительские товары, её стратегия в области ИИ существенно ускорилась. Компания незаметно перераспределяет капитал от устаревающих интернет‑активов, в том числе сокращая долгосрочную долю в платформе коротких видео Kuaishou Technology. Руководитель стратегии Tencent Джеймс Митчелл во время телефонной конференции с аналитиками отмечал, что компания «ускоряет процесс» реализации части обширного инвестиционного портфеля для соответствия изменяющимся приоритетам капитала.
Необычная стратегия выхода
Тем не менее стратегия выхода Tencent из Bilibili выглядит «необычной» по сравнению со стандартными вторичными распродажами акций, считает аналитик Morningstar Иван Су. «Компания, которой срочно нужны наличные, как правило, полностью выходит, а не сохраняет конвертируемые облигации», — сказал Су в понедельник. «Только такая компания, как Tencent, с сильными денежными потоками от основных бизнесов и широким доступом к кредитным ресурсам, может позволить себе постепенную, поэтапную распродажу доли».