Ситуация с суверенным долгом в США и мире
Министр финансов США Скотт Бессент на встрече министров финансов и глав центробанков стран «Двадцатки» заявил, что Соединённые Штаты выступают лидером в решении вопросов суверенного долга в развивающихся и малообеспеченных странах. Вместе с тем аналитики указывают, что у самой США назревают серьёзные долговые проблемы.
Заседание в Ашвилле, штат Северная Каролина, прошло на фоне глобальной распродажи суверенных облигаций развитых экономик: доходность десятилетних казначейских облигаций США подскочила до многомесячного максимума, а ориентиры доходности в Японии и Великобритании достигли уровней, не фиксировавшихся десятилетиями.
Рост доходностей заставляет экспертов бить тревогу: повышение стоимости заимствований постепенно отражается на бюджетах правительств, финансовых результатах компаний и доходах домохозяйств, а также снижает готовность инвесторов платить за акции.
Представитель ING Падраик Гарви предупредил, что рынок приближается к «зоне беспокойства» — в частности, к отметке немного выше пяти процентов по десятилетним казначейским облигациям США. По его словам, текущие уровни доходности сами по себе не являются ошибкой оценки, но преодоление рубежа в пять процентов для американской десятилетней и уровней около трёх с половиной–четырёх процентов по аналогичным бумагам еврозоны могло бы стать переломной точкой.
Главное, уточнил он, причина роста доходности — не повышение инфляционных ожиданий, а рост реальных доходностей. Это представляет угрозу для американских компаний, которые не всегда способны повышать цены, чтобы компенсировать выросшую стоимость капитала. В конечном счёте инвесторы начнут дисконтировать будущие прибыли по более высоким реальным ставкам, а рост доходностей немедленно повлияет и на такие продукты, как ипотечные кредиты.
Экономист Natixis по Азиатско‑Тихоокеанскому региону Алиссия Гарсия‑Эрреро отметила, что рост доходностей осложнит привлечение финансирования для компаний, особенно для крупных игроков в сфере искусственного интеллекта, которые активно размещают долговые обязательства. «Деньги сейчас дорогие», — сказала она. По её словам, если доходность государственных облигаций США превысит определённый порог, только действительно выдающейся компании удастся занять дешевле, чем государство.
Аналитик BNP Paribas Анис Бенсаидани указал, что рост доходностей приведёт к увеличению долговой нагрузки правительств: расходы на обслуживание долга съедят возможности для публичных инвестиций в социальную сферу, энергетику, оборону и развитие технологий, включая искусственный интеллект. По его оценке, складывается «коктейль негативных факторов» для мировой экономики.
Рост доходностей усложняет и задачу американских властей по исправлению внутренней долговой динамики. Гарви подчеркнул, что фискальная политика не способна напрямую снизить процентные ставки, а потому власти не заинтересованы в том, чтобы доходности «вышли из-под контроля».
Аналитики добавляют, что министр финансов оказался в затруднительном положении: с одной стороны, необходимы шаги, направленные на поддержку национальной валюты и ограничение роста ставок — в том числе действий ожидали от Банка Японии по ужесточению политики для поддержки иены против доллара — с другой стороны, США требуется сокращение фискального дефицита, что политически сложно и болезненно.
Бенсаидани резюмировал: по конструкции должностного лица министра финансов приходится балансировать между управлением более высокими процентными ставками и растущими затратами на обслуживание долга, которые во многом связаны с экономическими фундаментами, тогда как фискальная консолидация остаётся политически непопулярной и дорогостоящей мерой.